导语：由于下游用途重合度较高，互为替代关系，二者价格相关性较高，这与新旧料价差存在密切关系。此外，根据相关性，预测2021年再生高压价格存在上涨空间。

新旧料价格呈现有条件的相关性

再生高压与新料之间互为替代关系，下游用途重合度较高，比如均可以应用于吹膜、管材、吹塑等领域。整体来看，生产者在选料的过程中，会存在新旧混用的情况。

近5年新旧料价格的相关系数为0.86，新旧料之间价格存在较高的相关性，这与再生料在产品中的占比较高密不可分。然而具体分析每一年，相关系数则出现较大波动。2016年和2019年相关性相对较高，分别为0.64和0.94。2017年、2018年以及2020年相关系数则出现明显降低，主要是因为近五年来政策对行业影响变化较大，分段到每一年，政策主导下，可能出现明显的走势差异化，特别是2018年禁塑令和2020年新冠疫情的特殊背景下，新旧料的相关性降至0.3附近。

高价差区间分析

通常情况下，新旧料合理价差在1000-1500元/吨。若新旧料价差偏大或者偏窄，则新旧料价格相关系数会升高，彼此联动性增强，反之，则相关性降低，联动性减弱。

新旧料价差高于1514元/吨，相关系数为0.86，分布频率为18.28%。价差偏大，再生高压存在明显价格优势，从而对新料替代作用较强，进而影响新料行情。2016年下半年、2017年初和2020年下半年，新旧料价差基本都高于1500元/吨。2016年下半年和2020年下半年均受高压料进口偏少加上国内需求支撑等因素影响，价格出现快速上涨，从而拉大新旧料价差。在新料价格持续高位带动下，再生高压价格出现上涨。2020年6月份新料价格出现上涨，由6157元/吨涨至年尾7150元/吨，上涨993元/吨，涨幅16.13%；山东莒县EVA白透一级造粒则由5150元/吨涨至年尾5750元/吨，涨幅11.65%。

低价差区间分析

新旧料价差小于1000元/吨，相关系数为0.84，分布频率为53.30%。价差偏小，再生高压被反替代，新旧料联动性较强。2019年2月、4月、5月、8月和2020年2月、3月新旧料价差均低于1000元/吨。2019年新料产能快速扩增加上成本降低，价格不断下探，再生高压价格受压制，进入“下滑通道”。临沂中煤7042由年初8460元/吨跌至年尾6800元/吨，下滑1660元/吨，跌幅19.62%；而山东莒县EVA白透一级造粒则由年初7750元/吨跌至年尾5950元/吨，下滑1800元/吨，跌幅23.23%。

2019年废塑料限制进口，进口量仅为130.644吨，再生加工厂家大量采购国产废塑料。近几年新料产能扩增高峰期来临加上进口量增加，总体，供应量出现明显增加。2019年中国产能达到1905.8万吨，同比去年增加5.13%。2019年产量达到1793.61万吨，较2018年增加210.2万吨，增幅在13.3%。需求方面，受环保检查影响，部分地区出现不同程度的停产和限产情况，从而使得需求增速缓慢，供需矛盾加剧，新料价格进一步下滑。2019年中国新料市场整体呈下滑趋势，价格跌出近十年低点。新料价格低位，新旧料价差明显缩窄，再生高压被反替代，价格跟随下滑。与2018年不同的是，2019年几乎全年新旧料价差维持在1000元/吨以内，再生高压价格优势削弱加上新料产量明显增加，从而，新料市场对再生高压影响明显，价格联动性增强。

季节性供给将呈现紧缩局面

相较新料生产装置存在检修期，再生料加工机器开停则缺乏计划性，再生厂家多按照订单安排生产，而且随着市场变化，传统淡旺季界限变得模糊。

近几年再生PE样本企业开工负荷基本处于低位，主要影响因素为环保检查和需求。随着市场从业主体变化，规模型厂家将成为主体，环保检查对市场的影响力将会减弱，需求则成为影响厂家开工的重要因素。再生厂家操盘谨慎，几无大量囤货习惯，多轻仓运行，加之下游多刚需补货，因此，场内开工负荷难以升至较高水平。此外，随着生产、交易多采用快进快出模式，场内传统淡旺季因素影响力减弱。

根据相关性预测2021年再生高压价格或存上涨空间

沙特阿拉伯减产、疫苗上市、美元汇率下降以及需求恢复预期，诸多因素叠加，近日原油价格出现上涨态势，预计今年布伦特原油将突破每桶60美元。受成本增加影响，新料价格将受到明显提振，加之疫情影响减弱，需求复苏，新料价格存在明显上涨动力。目前新旧料价差在1400元/吨左右，随着新料上涨，新旧价差或重新扩大至1500元/吨以上，受相关性影响，再生高压价格将迎来普遍上涨的新局面。