5月14日，包括中石油、中石化在内的多家央企因环保数据弄虚作假被环保部点名并处罚。15日，国务院大力取消和下放行政审批项目，但却留了环保核查这一关键“后手”，可以预见，环保行业将因此明显受益。5月22日，2013电子电器产品回收处理技术及生产者责任延伸制度国际会议将在北京召开，届时，环保部与商务部官员及行业协会领导将出席会议并讲话。电子垃圾回收行业会否迎来新规划新政策，值得关注。

行业门槛逐步提高

据悉，为完善再生资源回收体系建设，商务部已经先后确定了三批再生资源回收体系建设试点。今年商务部办公厅则下发了通知，把“争取财税政策、开展重点品种回收模式试点、组织开展宣传等方面，深入推进再生资源回收体系建设”列为今年的工作重点。

商务部还提出，要积极培育回收龙头企业，并于今年上半年发布实施《再生资源回收体系建设中长期规划（2012-2020）》。

国家环保部作为废弃电器电子产品处理企业资质的主管部门，一再重申加强废弃电器电子产品处理企业的管理。业内人士表示，随着政策的完善及优势企业的出现，废弃电器电子产品处理企业资质将要求更加严格。各地区处理企业的数量均进行了总量控制，新企业将很难进入废弃电器电子产品处理行业。行业门槛将因此提高，龙头企业将强者恒强。

“很多人问我，政府投环保是不是真的有动力，我说，是真的，我们做环保的企业能切切实实体会到。”深圳格林美董事长许开华告诉本报记者，“对这个行业，我是真正的看好，公司能发展到今天，也是因为我们一直坚持这个信念。”

企业盈利模式逐渐清晰

5月22日，由中国家用电器研究院主办的2013电子电器产品回收处理技术及生产者责任延伸制度国际会议将在北京召开，会议还将发布中国废弃电器电子产品回收处理行业白皮书。届时，相关政府部门国内外企业、行业协会、业界专家等共同探讨废弃电器电子产品的回收处理及资源综合利用的法制建设、国内外管理和技术的发展，以及利益相关方参与体制建设的可行性和激励机制等话题。

据主办方透露，海尔、海信、格力、长虹、联想、TCL、苹果、三星、松下、日立、尼康等生产企业，华新绿源、东江环保、格林美、上海新金桥等等拆解处理企业都将参会。

“大家都这么积极，一是体现企业的社会责任，二是因为有钱赚了。”一家拟参会企业的负责人向本报记者介绍，受益于国家对拆解企业的补贴政策，整个产业链的各个环节都已经能找到利润，行业也因此迎来了快速发展。

国家的补贴政策是指《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》，2012年5月21日获国务院批准，于同年7月1日开始实施。该基金对电器电子产品生产者每台征收一定的费用，并补贴给处理企业。目前的标准是，对生产者（包括进口）每台电视机征收13元，对处理企业每台电视机补贴85元。电冰箱、洗衣机、空调和电脑也都有相应标准。这无疑是改变电子废弃物处理行业的一个标志性事件。

“市场是个很奇怪的东西，有了这85元钱的补贴，他会自动在产业链各环节中进行分配。”一家拆解企业的负责人告诉记者，一个直接后果是给回收企业加价，以前一台电视机只要30元的，现在加价20元到50元，这样的一个好处是，受以旧换新政策冲击后已经歇业、刚刚准备回来重操旧业的游击队干不下去了，因为他们的回收价格和正规企业相比已不再有优势。

“虽然那种简单的作坊式拆解还有，但我们可以说，在有正规拆解企业的地方，这种小作坊已经很难生存下去，因为他赚不到钱。另一方面，能拿到补贴的企业，也有了一定的盈利。”前述负责人介绍，以一台电视机为例，85元的补贴足以支付回收、运输、拆解的全部成本，拆下来的东西卖出去就是利润。

向下游延伸各展其能

来自基金的补贴虽然让拆解企业有了一定的利润，但仅仅依靠这些补贴的利润肯定不会高，本报记者采访多家拆解企业，单纯的回收拆解毛利率应在10%以下。这也是一个正常状态，毕竟补贴在一定程度上有公益的性质。

要想获得更多的利润，那就得靠本事，把拆解来的东西以更高的价格卖出去。欧美等发达国家的案例也一再证明，电子废弃物的回收处理是件相当专业的事情，简单的回收分解只是解决了环保问题，进一步的深度加工利用，才能实现价值的提升，那儿藏着环保企业的绝大部分利润。

格林美无疑是其中的佼佼者，借助在镍粉、钴粉生产方面的优势，即使在有色金属价格大幅下跌的2012年，公司的毛利率仍达到25.82%，另外公司一直在布局回收更多的稀有金属、稀贵金属、稀土元素和稀散金属，目前已经投产了国内第一条电路板回收线，提取线路板中的黄金白银。

怡球资源则在再生铝方面术有专攻。由于市场铝价的持续下跌，公司利润也受到严重侵蚀，但和其他铝业公司相比仍有较强的优势，另外公司正在加速扩充产能，随着马来西亚募投项目的逐步建成，公司的产能将在目前的规模上翻一番。

随着回收拆解企业的增多，给这些企业提供装备也成为一件大生意，华宏科技的市场定位正在此处。现阶段，全国各地的综合性循环经济产业园遍地开花，同时公司已经具备的报废汽车处理设备成套供货能力。

借鉴海外循环企业的经验，下游的拓展发展到一定程度将会反哺上游行业，这些专业企业的出现及快速扩张，也将给整个行业的发展提供新的动力。

力合股份

公司控股90%的子公司珠海力合环保有限公司由力合股份有限公司和清华科技园创业投资有限公司投资设立，注册资金4000万元。公司借助上市公司的融资实力和依托清华大学在环境工程方面雄厚的技术力量，专门从事城市污水处理厂的融投资、建设、运营管理、工艺技术和设备咨询以及相关环保项目的开发，同时也致力于污泥处理、垃圾处理、高浓度工业废水处理等项目的投资和运营管理。公司目前主要投资经营项目包括：以TOT方式经营珠海市吉大污水处理厂（一期），以BOT方式经营珠海市吉大污水处理厂二期和珠海市南区污水处理厂。

城投控股

公司所属的上海江桥生活垃圾焚烧发电厂是国内最大、最先进的生活垃圾焚烧发电厂。垃圾处理行业在我国还是一个朝阳产业，根据公司规划，环境集团未来的垃圾处理投资、建设、运营规模从2007年的11500吨/日上升到2010年的25100吨/日，年复合增长率达29.7％。作为垄断服务国际大都市上海居民的水和垃圾环保企业，公司的长期发展前景值得期待。

华电能源

公司控股的黑龙江新世纪能源公司采用世界最先进的循环流化床技术处理垃圾发电，这种垃圾发电不必分拣垃圾，直接粉碎燃烧，所排废气符合国家环保标准。

东湖高新

目前公司积极挺进环保电力领域，收购的义马环保电力公司是我国最大的处理工业有害垃圾的环保电力。此外，公司房地产业务也不容忽视，其控股的武汉学府房地产公司发展迅猛。

广州发展

公司不断加强在风力发电、垃圾发电、生物质发电、太阳能、海洋能等新能源及可再生能源业务领域的研究、布局和开拓力度。近日公司入选2009“广东省企业100强”及“广东最具投资价值上市公司50强”。广州珠江天然气发电有限公司完成发电量10.27亿千瓦时、上网电量9.98亿千瓦时，分别比上年同期增长24.56%、24.65%。

凯迪电力

公司主要致力于资源的高效利用和循环利用，重点发展高含硫煤和劣质煤发电、城市垃圾发电、秸秆发电、小水电、风能等可再生环保型能源的投资与建设，以及生物质的资源化利用，当前公司电力环保合同额高达数十亿元。

泰达股份

公司是一家主营生态环保、高科技工业投资等的综合型上市公司，具有较多国家政策扶持的新兴产业，包括垃圾焚烧发电的环保产业、景观绿化产业以及洁净材料产业等。

华光股份：垃圾焚烧锅炉

公司是国内垃圾焚烧炉制造龙头企业，在200t/d以上级别垃圾焚烧锅炉市场占有率第一。公司生产的单台垃圾焚烧锅炉日处理垃圾量达到800吨，为目前全球单台日处理量最大的垃圾焚烧锅炉。公司循环流化床垃圾焚烧锅炉的国内市场份额约30%，目前国内已立项的垃圾发电项目多达100余个，根据经验，每个垃圾电厂需配备2-4台锅炉，那么保守估计国内目前的市场容量应该在250亿元以上，而公司新引进的炉排炉技术较循环流化床锅炉更为先进，其毛利率水平高达22%-23%。

胜利股份：固体废弃物安全填埋场防渗系统建设

公司拥有控股65%的子公司深圳市胜义环保有限公司是从事环境保护工程的专业公司，以城市生活垃圾卫生填埋场和工业固体废弃物安全填埋场防渗系统建设为重点。总公司山东胜利股份有限公司具备年生产3万吨PE管材及管件的生产能力，规模居全国同行业之首。子公司广州市胜义防渗工程有限公司是防渗工程建设的专业工程公司。公司与国外的HDPE防渗材料生产商建立了密切的合作和商务代理关系，并有进出口经营权，能提供满足不同要求的各种规格的高质量HDPE防渗材料。公司于2002年9月17日顺利通过了ISO14001环境管理体系认证。公司是国际土工合成物协会IGS及国际土工材料施工协会IAGI的会员单位。

菲达环保

国家环境保护部政策法规司司长杨朝飞8月31日表示，在节能减排的目标下，国家正在酝酿制定税收、信贷、价格、保险、证券、贸易、政府采购，生态补偿等有利于环境保护的各项政策。

投资亮点

1、行业龙头：公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%，其中300MW机组配套的电除尘器市场占有率为33.65%，600MW、1000MW等大型机组配套的电除尘器市场占有率保持在75%以上。06年公司生产的菲达牌电除尘器荣获"中国名牌产品"称号。公司还是国内唯一一家具备为用户提供除尘--输送--脱硫三大相关系列产品的企业，能实现项目总承包。08年拟实现主营业务收入14亿元，主营业务成本12.35亿元，三项费用1.55亿元。

2、技术优势：公司大型燃煤电站锅炉烟气电袋复合除尘与装备项目被科技部列为863国家高技术研究发展计划项目；300MW机组湿式石灰/石灰石法烟气脱硫装置、600MW超临界机组电除尘器被列为国家火炬计划项目。

3、大订单概念：菲达环保与印度公司BGRENERGYSYS－TEMSLIMTIED分别签订印度麦拓1×600MW除尘器项目合同及印度卡利森2×600MW除尘器项目合同，合同总金额分别为942.85万欧元及2351.4万美元，交货截止期分别为2010年3月4日、6月4日。菲达环保表示，合同的签订有利于提升菲达品牌的影响力，对公司2009年、2010年的业绩产生好的影响。

风险提示

由于金融危机和国家宏观调控的影响，公司主营业务的进一步拓展存在不定因素，市场总量的可能锐减势必造成激烈的竞争。(顶点财经)

龙净环保

除尘器和脱硫工程项目是公司的主要收入来源，报告期内收入比重分别为65.1%和23.4%，其中除尘器业务营业收入同比增长4.77%，脱硫工程项目营业收入同比减少2.42%。

盈利水平有所改善。报告期内，因公司结算订单质量有所提高，锁定材料成本取得一定成效，公司电除尘器机电设备毛利率同比增加5.94个百分点至21.93%，使得公司综合毛利率同比增加2.62个百分点至22.15%。

受益国外市场回暖。报告期内，受国际市场回暖影响，公司出口业务表现出色，实现营业收入1.93亿元，同比增幅达2，002.27%，出口营收比重达13.71%。印度公司OneClickPowerEquipmenttrading已成为公司第一大客户，销售收入占比为8.87%。

逆境中开拓市场。随着国内火电新增装机容量放缓，火电脱硫和除尘的市场萎缩，公司通过开展形式多样的技术营销，市场开拓工作取得较好的成绩。目前公司手持订单丰富，报告期末预收款项达到22.34亿元，从今年1季度起持续回升。

报告期内，公司成功中标漳州腾龙芳烃"除尘输灰岛"总包项目的合同，取得了公司总包工程的首次突破;公司7月取得了印尼加里曼丹电厂项目工程总包合同，工程项目包含两台60MW火力发电机组及电除尘设备，合同总额约为11.3亿元人民币。

盈利预测与评级：预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.34元、1.60元、1.79元，以8月27日收盘价29.55元计算，对应的动态市盈率分别为22倍、18倍、16倍，维持公司"增持"的投资评级。

风险提示：1)钢价波动对成本的影响;2)地产辅业经营不稳定;3)市场持续萎缩。(天相投资)

桑德环境

前三季度公司实现每股收益0.34元，符合预期。从前三季度来看，公司盈利能力稳定，ROA、ROE水平大幅提升。我们判断，"十二五"期间固废行业将迎来飞跃式发展，公司作为龙头企业也将同步腾飞，维持"强烈推荐"投资评级。

前三季度实现每股收益0.34元，符合预期。公司前三季度实现销售收入6.4亿元，同比增加32.2%;主营业务成本4.1亿元，同比增长41%;营业利润1.7亿元，同比增加29%;归属于上市公司的净利润1.4亿元，同比增加34.6%;折合每股收益0.34元，符合我们的预期。

毛利率环比小幅上涨，盈利能力保持稳定。公司前三季度经营毛利率36%，第三季度毛利率35%，环比提高1个百分点，公司盈利能力基本保持稳定。

此外，公司前三季度管理费用和财务费用同比都有所下降，控制较好，公司ROA(年化)、ROE(年化)水平都大幅提高，分别达到25.4%和46.4%。

咸宁设备基地即将投产，产业链进一步完善，业务再拓展，推动毛利提升。

公司咸宁设备生产基地目前已进入最后阶段，预计将于今年底投产，2-3年之后达产，收入达到5-6亿元。投产后，公司固废处理的产业链进一步完善，自产设备的比率将提高，有助于运营成本的控制。此外，公司还将拓展更多业务至毛利较高的危废处理项目，将毛利率水平推上更高的台阶。

发挥"水务+固废"业务组合优势，业绩稳定增长保障下有高速发展潜力。公司主营业务覆盖水务和固废两大块，并坚持"以固废为主"的发展路线。一方面，公司污水处理今年将投产约20万吨，之后逐渐转入运营，保障公司业绩稳定增长。另一方面，公司未来固废业务将受益于行业投资的加大及固废项目的增多，预计保持30%以上的增长率，具备高速发展潜力。

固废龙头即将飞跃，维持"强烈推荐"评级。我们认为，随着设备基地的投产以及固废行业的发展，公司将进入高速增长期，预计2010-2012年间每股收益分别为0.50元、0.72元、0.98元，维持"强烈推荐"投资评级。按2011年40倍PE估算，目标价28.8元。

风险提示：咸宁设备基地投产时间推后，固废处理行业政策变化风险。(招商证券)