当前钢材整体库存水平仍高，尤其是厂库库存下降不及预期。随着4月中下旬旺季趋于结束，钢材去库存进程将放缓。

 2月下旬开始，钢材市场需求逐渐恢复，民工宵节后返工、天气好转、资金到位及开工项目多等为需求恢复创造了良好条件，市场成交在3月上中旬已恢复到旺季状态。从公布的产数据来看，粗钢及钢材产强劲长，1—2月全国粗钢累计产同比长9.2%。当前市场呈现出供需两旺格局，钢整体高位振荡。我们预计4月钢材市场可能转向供需减，前期坚挺的钢材现货格将面临回调压力。

 4月需求弱于3月

 建筑钢在钢材品种中用最大，对钢的引领作用强，而建筑钢最主要的用途是房地产行业，接着是基建。从国家统计局公布的最新房地产数据来看，短期内房地产投资仍然维持较好的韧性，建筑钢需求仍较强，但由于商品房销售大幅回落，竣工面积及土地购置面积大幅下滑，预计4月下旬后，随着季节性旺季趋于尾声，建筑钢需求可能回落。最新的基建投资数据并没有超出预期，对需求的拉动作用有限，如果经济没有滑出合理波动区间的下沿，基建投资大概率不会有超出预期的举措。

 板材下游工程机械产销继续超预期向好，汽车主动去库存，家电和金属集装箱等行业产销继续回落，热轧卷板整体需求以稳为主。1—2月造船行业同比大幅回落，当前欧洲、美国等发达经济体经济出现下滑，全球海运贸易速放缓，BDI海运指数下降，新造船全球订单同比减少。如果后期造船新接订单持续下降，中厚板需求可能会受影响。

 从税政策调整的角度来看，由于4月1日后钢铁领域将实施13%的税税率，下游倾向于在4月1日前集中采购钢材，可能导致部分需求被提前透支，因此4月钢材需求将弱于3月。

 高供给格局延续

 数据显示，今前2个月，全国生铁累计产同比9.8%，全国粗钢累计产同比9.2%，全国钢材累计产同比10.7%，钢材产出现强劲长。从结构上来看，产主要来自长流程。1—2月，全国高炉平均开工率为65.23%，环比去12月加1.44%，高炉开工率环比加是导致长流程钢材产大幅加的主要原因。

 从炼钢利润来看，近期钢材现货格坚挺，原料端格小幅回落，焦炭近2周格下调200/，铁矿石格小幅回落，废钢格偏弱。整体来看，由于高炉炼钢利润回升，长流程供应将加。短流程方面，由于螺纹钢现货格涨幅大于废钢，电炉钢利润回升，电炉钢产会加。

 2018/2019度秋冬季环保限产即将结束，市场对环保限产结束后供应加的忧虑依然存在。近期唐山市发布了针对采暖结束后的二、三季度错峰生产方案，经相关机构测算，二季度影响铁水约10万，三季度影响铁水约7万，整体来看，限产效果边际减弱。

 从最近几周钢材品种去库存进程来看，整体库存下降幅度较大，尤其是螺纹钢库存，前期库存压力大，目前下降幅度也较大，表明终端需求尚可，螺纹钢社会库存已基本和去持平。但整体库存水平仍高，尤其是厂库库存下降不及预期。随着4月中下旬旺季趋于结束，钢材去库存进程将放缓。

 总之，我们预计4月钢材市场将由供需两旺转向供需减，前期坚挺的钢材现货格面临回调压力。