经历上周的大幅回落之后，沪铜在7万一线受到支撑。同时由于葡萄牙债务危机有所缓解，风险情绪上升使得美元大幅回落，铜价受到支撑反弹，伦铜再度逼近前期高点，但沪铜受到国内紧缩压力反弹幅度较弱，周五沪铜结算价报在71405。

一、葡萄牙债务危机缓解 美元大幅回落

　　近期对葡萄牙的债务危机忧虑较重，但葡萄牙周三公债销售结果强劲，使得市场对该国债务困境的担忧得到一定打消。周三葡萄牙通过拍卖发行了12.49亿欧元的葡萄牙国债，另外葡萄牙总理表示不需要欧盟援助，德国总理默克尔也表示尽所能稳定欧元，从而使得欧元受到支撑。

　　美国本周公布的经济数据较少，但周四公布的首次申请失业救济金人数重新上升，使得市场对美国经济复苏的前景重新产生了怀疑。美国劳工部报告，截至1月8日的上周首次申请失业救济人数激增3.5万人至44.5万人，而市场平均预期该数字将下降2000至40.7万。在葡萄牙债务危机得到部分缓解和美国经济表现失色的双重影响下，本周欧元绝地反弹，美元则受到打压大幅回落迫近了前期低点。

　　图1:美国首次申请失业救济金人数

图为美国首次申请失业救济金人数统计图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

　　图2: 欧元-美元指数走势

图为欧元-美元指数走势图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

二、国内信贷超标 紧缩压力压制市场

　　美元的大幅回落并未对铜价形成有效支撑，主要原因是国内紧缩压力所致，本周公布的2010年信贷实际规模远超年初制定的目标，使得国内面临收紧流动性的压力。

　　央行发布的数据显示，2010年12月我国新增人民币贷款达到4807亿元，至此全年新增人民币贷款达7.95万亿元，超出年初制定的7.5万亿元信贷规模约4500亿元。此外数据还显示，截至2010年末，广义货币(M2)同比增长19.7%，也超出年初制定的增长目标。

　　另外据悉，本周三消息人士透露，2011年第一周金融机构新增信贷已近5000亿元，其中国有四大行投放约2100亿元。

　　面对去年如此大规模的投放以及今年新年伊始再度喷发的放贷冲动，预计央行会再次启动调控工具来收紧流动性。最近央行重启了14天的正回购，回收资金600亿，这一回笼放量的信号，显示央行在春节长假资金需求的压力下，其控制流动性阀门的意图仍然不变。而从全年来看，央行势必继续采取措施紧缩流动性，本周国内期货市场和股市也无视外围市场的强势，在政策压力释放前，国内将继续面临紧缩的压力。

　　图3:中国新增信贷

图为中国新增信贷统计图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

三、现货维持小幅贴水

　　本周现货仍然维持小幅贴水的格局，最大贴水在400元左右，期间出现过一定幅度的升水。由于目前接近年关，下游企业购买意愿不足，现货市场成交清淡，短期内将抑制铜价的上升空间。

　　图4:铜现货报价

图为铜现货报价图。（图片来源：Bloomberg，中期研究院）

四、铜价走势判断及操作策略

　　我们前期担忧的美元反转并没有发生，近期美元大幅回落。因此从中期来看，我们依然认为支撑铜价的几大因素未发生改变，即经济复苏、美国量化宽松的货币政策以及铜本身供应的紧张，从整体趋势来看铜将维持震荡上行的格局。

　　短线来看，近期美元大幅走弱，但铜价并未明显受到提振，主要是受到中国紧缩政策的打压。由于中国已经上调存款准备金，因此短期内铜价受到的压力将减轻。从技术上看，沪铜与伦铜上涨形态均良好，但受到前期高点的压制，若短期内无法突破，投资者前期做多资金应减持仓位。沪铜下方主要支撑70600、70000、69500，上方主要压力72000、73000、75000。附：中国央行在本文发稿时刚刚公布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。从近两日股市和期货市场的表现来看，市场已经提前反应央行上调存款准备金的利空消息，预计下周市场受到的利空将有限，但由于央行收紧流动性意愿很坚决，市场也不会走出“利空出尽”的大幅上行行情，短期内市场走势将以震荡为主。