核心提示：本周沪铜冲高回落，周内振幅超3000点。周内沪铜受国内股市回暖及智利铜精矿扰动，整体涨幅明显，国内外资金盘涌入迅速拉动铜价，后受股市资金出逃等资金面影响迅速拉低回落，导致周内价格波动扩大。当前阶段显示，沪铜价格主导因素仍为宏观市场情绪与周边市场带动。后随因卫生事件导致的市场信心冲动及动力消散，沪铜价格指导将重归基本面指导，后续需求成为核心关注点或拖累铜价涨幅。料下周铜价或仍维持高位，整体震荡区间扩大，仍有偏强可能。操作上建议下游采购周期缩减为1-2月库存，谨防价格大幅波动形。而货商方面建议快进快出为主，部分库存谨慎持有看多。

参考区间：沪铜主力震荡区间扩至5-5.45万，伦铜6300-6700美，废铜4.52-4.75万。

一、期现市场回顾

1．A股大跌收复上周涨幅 铜价宽幅冲高回落

本周铜价继续上扬，整体呈冲高回落走势，收长上影线，沪铜主力涨幅。周一受资金面推动大幅拉升最高至5.35万，随后部分多头获利了结，铜价跟随国内股市大跌，周五盘面企稳小幅回升。基本面看，智利矿端罢工消息短暂提振市场炒作热度，逐步得以消化，海关数据显示6月份铜沙及精矿进口环比下滑5.7%，受卫生事件影响下7月份供应端仍维持偏紧，短期限制铜价回调幅度；国内累库渐起，部分原因也是前期进口盈利窗口持续打开，海外库存转移带来的增量，现货市场来看升贴水基本持稳，并未提前于期货走跌。随着投资热度激增，本周有色板块尤其铜价受A股带动较为明显，资金流入、流出皆位于前茅，反映经济前景预期对价格的引导作用。反弹势头较前期明显放缓，不过供应端限制回调幅度，近期持谨慎偏多观点，下方如有回调至5万附近或者短暂跌破，企稳后可考虑补多，风险因素需关注中美贸易纠纷进展情况。

2．现货铜暴涨暴跌 升贴水持稳

本周期盘波幅加剧，现货市场周一暴涨2700，周二跟周四跌幅皆在1200附近，不过对应的升贴水变化不大，好铜升水保持在50上下。市场成交随着盘面急跌有一定的好转，下游、贸易商逢低入市增多。另据上海周边现货商反馈，当地好铜升水报价较低，国产好铜基本不流入，无奈寻求北方市场资源。

进口盈亏方面，美指数维持低迷，人民币持稳，本周进口盈利窗口继续关闭，缺口小幅扩大至200/附近。

本周铜价先扬后抑，大涨大跌，废铜价格与上周五相比上涨1000/左右。市场优质光亮铜已至4.6万附近。佛山亮铜价格区间在45800-46200/之间。精废差价在2350左右。

近期铜价受国内股市带动较明显，波幅扩大。上周末至周一暴涨2千，接下来几天又是大幅度起伏，隔日以及日内价格相差巨大，市场反馈多有悔单情况发生，市场报价也较混乱。为确保订单，有部分厂家订货需付百分之十保证金。行情大起大落，货商密切关注动态，选择快进快出，稳当操作。对于用废厂家，原料和下游订单都是当天结算，影响不是很大。本周铜价较之前而言，都处于高价，出库存的货商多，多数厂家到货较多，整体市场成交较好。

另外，本周三，有色标委会解读了新的再生铜原料进口标准。再生金属原料标准于2020年7月1日正式实施，符合原料标准的属于普通商品，在相关国家主管部门确定进口操作细节后可开展进口业务。目前取得生态环境部发放的固体废物进口许可证有效期均到2020年12月31日，使用许可证进口的货物是合法的，希望相关承运企业保障再生金属原料物流畅通。

三、行情走势预测

国际方面，据微软全国广播公司节目（MSNBC）报道，美国总统特朗普在记者会上表示，将取消给予香港的特别待遇政策豁免。

美国至7月11日当周初请失业金人数录得130万人，较前值略微下滑，不过仍高于市场预期的125万人。美国初请数据曾在三月晚些时候达到纪录高位的686.7万人，即使是现在，也仍是2007-2009年经济大萧条时期最高位的两倍左右。经济学家们称，初请失业金人数之所以居高不下，是因为出现第二波裁员。由于新冠肺炎卫生事件抑制了需求，增加了企业破产情况，尤其是在零售业，初请人数可能会进一步增加。

据外媒7月16日报道，秘鲁政府预计，随着矿业公司加快恢复生产，预计未来几周将实现全面复工。秘鲁能矿部副部长奥古斯托·考蒂（Augusto Cauti）表示，到7月底和8月份，矿业公司复工率将达到90%甚至100%。矿业对于秘鲁健康危机后的经济加速恢复非常重要，因此政府在经济恢复计划中给予了矿业优先考虑。

Centinela铜矿会负责人周一对表示，智利安托法加斯塔矿山（Antofagasta Minerals）的Centinela铜矿的监管人员在拒绝支付加薪报酬后，工人投票赞成罢工行动。Centinela在2019年生产了27.6万铜，占智利产量的4.7%。值得注意的是早在一天前，安托法加斯塔Zaldivar铜矿的工人已投票罢工，Zaldivar铜矿2019年产量约11.5万，占智利产量的2%

国内方面，国家统计局数据显示经初步核算，上半年国内生产总值456614亿，按可比价格计算，2020上半年GDP同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。

国家统计局上半年数据显示，社会消费品零售总额172256亿，同比下降11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点；其中二季度下降3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。上半年，全国规模以上工业增加值同比下降1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点；其中，二季度增长4.4%，一季度为下降8.4%。

海关总署14日发布数据显示，今年二季度，中国外贸进出口7.67万亿，同比下降0.2%，降幅较一季度收窄6.3个百分点。从月度看，自4月份起出口连续3个月实现正增长，6月份进出口同比增长5.1%，其中出口增长4.3%，进口增长6.2%。海关总署新闻发言人李魁文：今年上半年，中美贸易总值1.64万亿人民币，同比下降6.6%。其中，对美出口1.25万亿，下降8.1%，自美进口3956.2亿，下降1.5%，贸易顺差8517.4亿，减少10.8%。

综述：本周沪铜冲高回落，周内振幅超3000点。周内沪铜受国内股市回暖及智利铜精矿扰动，整体涨幅明显，国内外资金盘涌入迅速拉动铜价，后受股市资金出逃等资金面影响迅速拉低回落，导致周内价格波动扩大。当前阶段显示，沪铜价格主导因素仍为宏观市场情绪与周边市场带动，基本面上阶段国内精铜需求释放基本完毕，后随因卫生事件导致的市场信心冲动及动力消散，沪铜价格指导将重归基本面指导，后续需求成为核心关注点。

而从终端需求方面，电网、汽车、空调等用铜主要行业虽有环比回暖，但同比数据仍维持负值，第三季度国内经济能否出现更强劲回暖成为价格推动的主要动力，或拖累铜价涨幅。

目前来看，上阶段铜市因工业集中释放产能的中上游供需矛盾仍存，支撑铜价重心维持高位，深度回调可能性降低。料下周铜或仍维持高位，整体震荡区间扩大，仍有偏强可能。沪铜主力震荡区间扩至5-5.45万，伦铜6300-6700美，废铜4.52-4.75万。

操作上建议下游采购周期缩减为1-2月库存，谨防价格大幅波动形。而货商方面建议快进快出为主，部分库存谨慎持有看多。